O panorama do mercado de açúcar, desde o final de julho, não se alterou em termos de tendência afirmou a StoneX em recente estimativa de saldo global da commodity.

O levantamento mostra que em dois meses, o contrato contínuo do NY#11 subiu mais de 200 pontos, cerca de 10,4%, e o março/24, mais líquido no momento, se consolidou acima de US¢ 27,00/lb, o maior patamar desde outubro de 2011.

Segundo a consultoria, um dos indicadores consolidados nos últimos meses foi o spread entre a segunda tela e a primeira, que operou seguramente em mais de 20 pontos, dando o tom das operações e do balanço do alimento: expectativa de estoques ainda mais apertados no médio prazo.

“Em agosto, o clima nos mercados asiáticos não foi benéfico para o desenvolvimento das safras nos principais produtores, tensionando fortemente as cotações futuras. Nesse sentido, mesmo que o Centro-Sul brasileiro caminhe para cifras recordes (em volume de moagem e em produção de açúcar) sua contribuição para a oferta internacional não parece suficiente para frear a escalada dos preços”, explica.

A potencial ausência da Índia das exportações em 2023/24 (out-set), país cujas estimativas produtivas são cada vez mais pessimistas, somada a menor oferta na Tailândia, são fatores que já são precificados no curto prazo pelo mercado, que já começa a trabalhar com um balanço praticamente equilibrado entre oferta e demanda no próximo ciclo – após três safras seguidas de déficit entre 2019/20 e 2021/22, e uma temporada 2022/23 que se encaminha para um leve superávit, quase inteiramente trazido pela abundante produção no Brasil.

Confira as estimativas da consultoria para cada região produtora de açúcar:

Ásia

No nordeste da Tailândia, o primeiro trimestre de 2023 foi o pior em termos de chuvas em, pelo menos, 30 anos. Com a atuação do El Niño, como já era esperado, o ciclo de monções na Índia e em território tailandês tem sido significativamente abaixo da média. O mês de agosto foi o menos chuvoso em mais de um século para os campos indianos, o que, mesmo após a melhora das chuvas em setembro, deve impactar negativamente suas safras.

Na Índia, no início de setembro, agentes do governo de Maharashtra (MH), que foi o estado que mais produziu açúcar em 2021/22, trouxeram uma estimativa de 9,0 milhões de toneladas para a região, que já seria 1,5 MMT menor que o ciclo 2022/23.

De fato, as chuvas no sul indiano vêm em déficit significativo – de 9% em MH e de 20% em Karnataka (KA), na temporada 2023 de monções – e, contando com uma possível queda de área colhida na região como um todo, é possível que MH e KA juntos tenham uma temporada de até 3,0 MMT de quebra na produção de açúcar. Ainda, os rumores de que a Índia pode barrar as exportações da commodity na próxima safra, seguindo a prática realizada em outros mercados, como o arroz, dão pistas do que pode ser o ciclo 2023/24.

Assim, a StoneX estima que a fabricação açucareira indiana deve chegar a 30,0 milhões de toneladas (valor branco), corte de 1,3 MMT frente ao estimado em ju-lho/23. Esse volume representaria uma quebra de 8,5% frente a 2022/23, resultado de uma possível queda de 14% na produtividade dos canaviais na Índia pelos efeitos da escassez de chuvas e do El Niño.

Um ponto importante que deverá ser central para o setor sucroenergético na Índia, daqui para frente, é a produção de etanol a partir da cana-de-açúcar, em uma perspectiva negativa para a oferta de biomassa em 2023/24 e em 2024/25 (quando a temporada pode ser novamente afetada pela ausência de chuva, por conta da característica cíclica da cultura). Nesse sentido, muito já se discute sobre a possibilidade de que menores volumes de açúcar sejam desviados para a fabricação do etanol, interrompendo a tendência dos últimos anos de crescimento do setor.

Na Tailândia, o ciclo de monções teve um bom início no mês de junho, porém foi se dissipando com volumes de precipitações abaixo da normalidade em julho e em agosto. Além disso, a escassez hídrica vem desde o início do ano nas principais regiões produtoras de cana e, por isso, a moagem em 2023/24 deve ser negativamente impactada por quebra na produtividade.

Somado ao menor rendimento agrícola, o setor vivencia um ciclo de menor área de cultivo, uma vez que muitos produtores têm trocado área de cana por mandioca, que vem desde o ano passado em forte valorização no mercado doméstico. Na próxima temporada, a Tailândia deve atingir uma moagem de cerca de 76 milhões de toneladas, cerca de 18 MMT a menos que 2022/23. Como resultado, a estimativa para a produção de açúcar no país é de 8,9 milhões de tons (valor bruto), o que representaria uma queda anual de 22%.

Outro importante player na Ásia que continua no radar do mercado e que pode causar alguma influência na dinâmica de preços é o Paquistão, onde o ciclo 2022/23 teve forte quebra por conta do excesso de chuvas nos canaviais. Em 2023/24, a produção de açúcar deve aumentar levemente para 7 milhões de toneladas, em uma temporada de recuperação.

Diferentemente da Índia e da Tailândia, os principais produtores paquistaneses (Sindh e Punjab) vivenciam chuvas de monções acima da média em 2023, embora tenham registrado um mês de agosto menos chuvoso. Nesse sentido, a fabricação açucareira deve crescer na nova safra, aliviando marginalmente a oferta asiática.

Europa

Em 2022, as ondas de calor afetaram fortemente os campos de beterraba sacarina nos principais produtores de beterraba da União Europeia. Além disso, desde 2018/19, o bloco tem registrado queda na área de plantio, especialmente na França, onde o uso dos neonicotinoides está cada vez mais limitado, desincentivando o cultivo no país. Neste ano, as estimativas iniciais são de recuperação do setor, que vem de forte quebra em 2022/23, uma vez que os preços do açúcar e da beterraba são extremamente atrativos para o plantio da cultura.

O mercado se preocupou há alguns meses com o clima no continente europeu, que passou por algumas ondas de calor, novamente, em maio e junho de 2023, porém, o cenário se dissipou e as chuvas voltaram a patamares acima da média a partir de julho. Respondendo a essa melhora, a Comissão Europeia revisou de 73,7 para 74,5 ton/ha a produtividade da beterraba sacarina na UE27 para 2023/24, valor 3,5% acima da média de 5 anos. Portanto, a União Europeia e o Reino Unido devem, juntos, produzir 16,7 milhões de toneladas de açúcar em 2023/24, aumento anual de 6,4%.

Na Rússia, até meados de setembro, 56 usinas já operavam no país, contra 52 unidades no ano passado. O ciclo que tem início em agosto está adiantado em 2023, e cerca de 20% da área disponível de beterraba no país já foi colhido, com uma oferta na casa de 10 milhões de toneladas de beterraba e 1,0 MMT de açúcar, até o momento.

Para 2023/24, o processamento russo do tubérculo deve ter aumento de mais de 6%, e a produção de açúcar tende a aumentar para 6,3 milhões de toneladas (+3,4%). As entidades nacionais, no entanto, têm alertado o mercado de que as safras encontram uma limitação do lado dos custos, uma vez que a Rússia tem enfrentado dificuldade no fornecimento de diesel e outros combustíveis para o maquinário agrícola.

Américas

Assim como na Ásia, o clima tem penalizado as safras de açúcar na América do Norte e na América Central. Nos Estados Unidos, a seca tem assolado alguns estados do Sul, como o Texas e a Louisiana, importantes regiões produtoras de cana-de-açúcar no país. Nesse sentido, o Departamento de Agricultura dos EUA (USDA, na sigla em inglês) revisou, em setembro, a produção açucareira nacional, para 8,15 milhões de tons – o que seria uma leve queda anual de 3%, que seria compensada pelas excelentes condições da safra de beterraba no Minnesota.

No México, após os canaviais do país registrarem a pior produtividade desde, pelo menos, 1970, a expectativa inicial era de recuperação em 2023/24. Contudo, grande parte do território nacional se encontra em seca, o que pode prejudicar novamente a safra a partir de outubro.

A StoneX, assim, cortou marginalmente a estimativa de produção mexicana, para 6,0 milhões de toneladas (bruto), 11% acima de 2022/23, valor que viria por uma recuperação do rendimento agrícola, que deve, por outro lado, se manter abaixo da média.

Esse volume, importante pontuar, pode não ser atingido caso as condições atuais se mantenham, com o potencial de o ciclo 2023/24 ficar próximo do que foi o anterior. O cenário de escassez hídrica é similar em diversos players na América Central (região próxima do México e do Sul dos Estados Unidos), que deve ter queda anual de 3,8%, chegando a 5,1 milhões de toneladas.

No Brasil, as expectativas para o Centro-Sul continuam excelentes. Para as safras 2023/24 (abr-mar) e 2024/25 (abr-mar), a StoneX aguarda dois recordes seguidos na moagem de cana (em 623 MMT e 629 MMT, respectivamente) e na produção de açúcar (sob mix açucareiro maximizado).

Somado ao Norte-Nordeste, que, por mais que seja prejudicado pelo menor volume de chuvas em 2023 deve manter sua produção de açúcar estável pelo maior mix açucareiro, dentro do calendário-safra 2023/24 (out-set) internacional, a produção brasileira de açúcar deve chegar a 45,34 milhões de toneladas (valor bruto), aumento de 4% frente a 2022/23.

Como já era esperado, o ciclo 2023/24 depende centralmente do desempenho climático nos players asiáticos, que foi pouco benéfico em termos de chuva na Tailândia e Índia. No Brasil, como mencionado, a safra no Centro-Sul vem registrando recordes na produtividade agrícola e o país fica como grande ofertante e praticamente único grande exportador ativo no mercado no curto prazo. Nesse aspecto, quando o Centro-Sul entrar na entressafra, a partir de novembro com menores ritmos de moagem, e os excedentes para exportação forem diminuindo, os estoques globais devem ficar ainda mais limitados, especialmente no primeiro trimestre de 2024. As expectativas para Índia e Tailândia, por sua vez, trazem uma visão pouca animada em termos de oferta para o final da temporada 2023/24.

Estimativa de saldo global de açúcar

Em termos de balanço de O&D global, a StoneX estima, leve déficit de 0,29 milhão de toneladas de açúcar em 2023/24 (out-set), corte frente ao superávit (de 0,3 MMT) estimado em julho/23.

Os ajustes realizados na produção de alguns players (principalmente, da Ásia) vão em linha com o comportamento do clima entre os meses de julho e setembro. Para o consumo global, a estimativa é de que haja aumento de 0,9% frente a 2022/23, chegando a 192,2 milhões de tons. Com isso, os estoques finais devem cair para 74,1 milhões de toneladas (-0,4%), fazendo com que a relação estoque/uso caia para 38,6% (-0,5 ponto percentual), menor valor desde a safra 2011/12.

As principais safras internacionais para o açúcar já terminaram dentro do calendário 2022/23, muitas delas já no primeiro semestre e com os dados fechando ao longo dos meses.

Daqui para frente, ficarão no radar os fechamentos oficiais para os ciclos no Paquistão, cuja estimativa é de 6,8 milhões de toneladas (valor branco), queda de 15% frente a 2021/22 causada pelo excesso de chuvas e enchentes nos principais estados produtores; e para a União Europeia e Reino Unido, outra região que observou queda produtiva decorrente do clima. Caso haja quaisquer surpresas quanto aos números dessas regiões, o número para o saldo de 2022/23 pode mudar, o qual, no momento, segue numa perspectiva estável uma vez que, como mencionado, praticamente todas as safras já possuem números finais.

Brasil

Neste mês de setembro, o Ministério de Abastecimento da Agricultura e Pecuária (MAPA) divulgou o fechamento da safra 2022/23 (set-ago) do Norte-Nordeste brasileiro. No período, a produção da região atingiu 61,6 milhões de toneladas de cana (maior desde 2011/12) e 3,49 MMT de açúcar, sob um mix açucareiro de 46,4%. No Centro-Sul, até agosto, dentro do calendário 2023/24 (abr-mar), a região produziu 33,5 milhões de toneladas de açúcar (tel quel) e, com a perspectiva de que se produza ao redor de 5,9 MMT em setembro, o CS deve fechar 2023/24 em cerca de 40,2 milhões de tons (valor bruto) – aumento anual de 34,5%.

Nesse final da safra 2022/23, o mercado global de açúcar se encaminha para um superávit, mas em um volume pequeno se colocado em perspectiva com as três safras anteriores de déficit e estoques internacionais extremamente limitados. No geral, o Brasil, assim como será em 2023/24, será o grande protagonista no que tange a oferta da commodity, representando 22,8% da produção global – aumento anual de 5,2 ponto percentual – ganhando share frente a queda produtiva na Índia, principalmente.

Em termos de balanço de O&D global, a StoneX estima um superávit de 1,3 milhão de toneladas de açúcar em 2022/23 (out-set), praticamente estável frente ao estimado em julho/23. Assim, os estoques finais ficam em 74,4 milhões de toneladas (+1,8%), fazendo com que a relação estoque/uso suba para 39,1% (+0,3 ponto percentual) frente a 2021/22.

Assuntos

Açúcar brasileiro representará 22,8% da produção global do alimento na safra 2023/24

Produção nacional deve chegar a 45,34 milhões de toneladas