Desde que o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros em março de 2022, os preços das commodities têm sofrido com a pressão baixista do lado macro.
A guerra na Ucrânia apoiou os preços dos grãos e da energia por um tempo, mas à medida que os receios de recessão cresceram, nem mesmo estes produtos resistiram à pressão de baixa criada pelo Fed.
No entanto, segundo análises da hEDGEpoint Global Markets, estamos nos aproximando do fim deste cenário, pois os dados da inflação desta semana mostraram que a autoridade monetária dos EUA tem sido bem-sucedida em seu objetivo de domar a inflação.
Além disso, alguns setores importantes da economia chinesa estão começando a mostrar alguns sinais de recuperação, o que pode ter impactos significativos nos mercados de commodities, já que o país é o maior importador de quase todas elas.
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Os preços ao consumidor e ao produtor estão caindo mais rápido do que o esperado O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA de Março foram divulgados esta semana, e ambos mostraram que a inflação nos EUA continua desacelerando.
Enquanto o CPI estava em linha com as expectativas do mercado, o PPI caiu 0,5% no mês, enquanto o consenso do mercado esperava que ele permanecesse estável. Um PPI baixo é muito importante em uma trajetória de inflação, pois significa que os produtores têm menos pressão para aumentar os preços aos consumidores, a fim de restabelecer as margens de lucro. Além dos números de inflação, temos também sinais crescentes de uma desaceleração econômica nos EUA, apesar do mercado de trabalho ainda apertado.
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As vendas ao varejo começaram a desacelerar enquanto o PMI de manufatura tem estado em uma tendência de queda e já atingiu níveis contracionistas (abaixo de 50). Há um ano, a probabilidade de recessão dos próximos 12 meses (calculada pelo Fed de Nova Iorque) era de apenas 4,11%. Agora ela é de 57,77%.
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“Como mencionamos em alguns de nossos relatórios anteriores, a reabertura da China após o fim da política de Zero Covid não teve o efeito esperado, pelo menos quando falamos de demanda de commodities. Isso ocorre principalmente porque a recuperação se concentrou no setor de serviços, que não gera tanta demanda por commodities”, afirma a hEDGEpoint Global Markets.
Por outro lado, o mercado imobiliário chinês – responsável por cerca de 30% do PIB chinês – permaneceu em uma situação muito complicada, mesmo após a reabertura. Muitas empresas, de grandes a pequenas, enfrentaram problemas de financiamento e dívida, levando a muitos projetos a serem paralisados durante 2022. Consequentemente, a confiança dos consumidores e investidores no setor caiu drasticamente.
Tentando reverter a situação, o governo chinês adotou uma série de medidas para apoiar o setor que, após um “longo inverno”, está começando a dar sinais de recuperação. Com o setor imobiliário “se unindo” ao resto da economia chinesa na recuperação, as commodities – especialmente as metálicas e energéticas – terão uma pressão de alta adicional nos próximos meses, já que a China provavelmente aumentará suas importações desses produtos.
“Vale mencionar também que as moedas emergentes ligadas aos países que exportam para a China – como o Brasil – também devem se fortalecer neste cenário, à medida que seus resultados na balança comercial melhoram. “O Brasil teve um superávit recorde em sua balança comercial em março”, ressalta Alef Dias, analista de grãos e macroeconomia da hEDGEpoint Global Markets.
