Resiliência do mercado de açúcar e o papel da Tailândia

O mercado do açúcar manteve-se resiliente apesar da configuração baixista do complexo de energia e no contexto macroeconômico. Tanto o petróleo WTI como a gasolina RBOB registaram quedas de preços significativas na semana passada, cerca de 9% cada, atribuídas à redução da procura por gasolina, de acordo com o relatório da EIA, e a volta das exportações de diesel da Rússia, conforme mostra relatório da hEDGEpoint Global Markets.

A atual força do açúcar é sustentada pela baixa disponibilidade do Hemisfério Norte e pelo recente aumento na precipitação no Centro-Sul, o que pode atrapalhar o ritmo de escoamento de açúcar. A Tailândia é um importante produtor de açúcar, exportando cerca de 70% de sua produção total, uma média de 7,3Mt. Os desafios climáticos e a competição por área podem limitar a participação do país na temporada 23/24.

Com mais de 250 USD/ha de diferença entre a remuneração da mandioca e da cana, a área de cana deverá cair pelo menos 5,6%. Combinada com a redução da produtividade causada pelo clima adverso, o país deve produzir 8,2Mt de açúcar e exportar cerca de 5Mt, ante 7,8Mt esperados para esta temporada (safra 22/23 – dez/nov).

Açúcar bruto versus WTI

O açúcar não reagiu ao sentimento baixista do mercado. Ambos os principais benchmarks de energia, o petróleo WTI e a gasolina RBOB, registaram perdas substanciais nos seus preços durante a semana passada, reduzindo cerca de 9% cada. Este declínio foi atribuído tanto ao relatório mais recente da EIA, que indicava uma redução na procura por gasolina, como às notícias que sugeriam que a Rússia poderia voltar a permitir exportação de diesel em breve.

A resiliência do adoçante parece continuar apoiada na escassez de disponibilidade do Hemisfério Norte e, mais recentemente, encontrou suporte no aumento da precipitação no Centro-Sul brasileiro, que pode atrapalhar o ritmo de escoamento de açúcar.

É necessário ter em mente, no entanto, que a OPEP+ optou por manter a sua atual política de produção de petróleo, aderindo ao compromisso assumido pela Arábia Saudita e pela Rússia de prolongar os cortes voluntários na oferta até ao final do ano. Isto significa que a correção do complexo energético poderá ser de curta duração e a sua reação poderá contribuir para os fundamentos do açúcar dando suporte aos preços.

No relatório anterior da hEDGEpoint Global Markets, a análise realizada indicou que os fundamentos ainda apontam para altos preços ​no curto e médio prazo – enquanto o mercado olha para o contrato de março. Mas melhorias na UE, na Ucrânia, na Rússia e no Brasil poderão impedir aumentos exacerbados nos preços anteriormente esperados, acrescentando um limite aos ganhos futuros.

No entanto, isto não significa que os preços deverão corrigir tão cedo: ainda há um déficit significativo esperado para o primeiro trimestre de 2024, dada a menor disponibilidade da Índia e da Tailândia. A Tailândia, por sua vez, é o tema principal deste relatório. Por que e como o país contribui para a sustentação da atual faixa de preços?

Fluxo comercial total açúcar (‘000 tq)

A Tailândia é um importante produtor de açúcar pois fornece, em média, 7,3Mt do adoçante ao mercado internacional anualmente. Isso significa que, da produção total do país, cerca de 70% costuma ser exportada. No entanto, o envolvimento da Tailândia nos fluxos comerciais globais sofre flutuações relevantes devido às adversidades climáticas e a variações de área, introduzindo outra fonte de volatilidade no preço da mercadoria. Este ano, por exemplo, a Tailândia enfrentou condições climáticas adversas com precipitação abaixo da média durante o período chave de desenvolvimento da cana-de-açúcar (junho-setembro).

Os modelos de previsão meteorológica também apontam para um outubro mais seco do que o normal, acrescentando ainda mais pessimismo à sua produção. Não só o clima, mas também a produção total de açúcar 23/24 deverá ser severamente afetada pela perda de espaço da cana face à mandioca.