A Fitch Ratings, agência de classificação de risco de crédito, elevou na quarta-feira (2), o Rating Nacional de Longo Prazo da Jalles Machado para ‘AA-(bra)’, de ‘A+(bra)’.
A elevação do rating incorpora a expectativa de fortalecimento da geração de caixa da usina nos próximos três anos, que lhe permitirá investir na melhora de sua eficiência operacional e no aumento da capacidade de moagem ao mesmo tempo em que mantém indicadores de crédito conservadores.
A forte liquidez, beneficiada pelo IPO, que levantou BRL550 milhões em fevereiro de 2021 e o consistente desempenho operacional apoiarão a estratégia de expansão da capacidade de moagem em um milhão de toneladas em um cenário de preços atrativos. Também devem permitir que a companhia preserve baixa alavancagem durante o ciclo de investimentos.
O rating incorpora, ainda, o forte modelo de negócios da Jalles Machado, caracterizado por um portfólio de produtos de alto valor agregado, baixo custo-caixa de produção e incentivos fiscais no volátil setor brasileiro de açúcar e etanol.
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De acordo com a agência, a estratégia da usina de aumentar sua escala de produção via investimentos brownfield fortalecerá sua capacidade de geração de caixa nos próximos três anos. A capacidade de moagem de cana-de-açúcar nas atuais unidades aumentará de 5,4 milhões de toneladas para 6,4 milhões de toneladas por ano até a safra 2024/2025.
A companhia avalia expandir sua capacidade em mais dois milhões de toneladas por meio de aquisição que pode aumentar sua diversificação geográfica.
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“A Jalles Machado possui forte modelo de negócios, que lhe permite operar com uma estrutura de baixo custo-caixa que compensa grande parte dos impactos dos ciclos de baixa nos preços do açúcar e do etanol em seus fluxos de caixa. As altas margens operacionais refletem os incentivos fiscais concedidos pelo Estado de Goiás à venda de açúcar e etanol da companhia, e os de custos de terras arrendadas mais baixos que os de São Paulo. Além disso, o clima mais quente de Goiás e o uso de irrigação beneficiam a produção agrícola”, informa o relatório feito pela Fitch.
A Fitch pontua ainda que a companhia apresenta uma carteira de produtos diferenciados e possui adequada flexibilidade para alternar a produção entre açúcar e etanol, de acordo com os preços das commodities.
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Segundo o relatório, a previsão é que a Jalles Machado deve gerar EBITDA de BRL970 milhões e BRL900 milhões nos anos fiscais de 2022 e 2023, respectivamente, com margens de EBITDA de cerca de 65%. No ano fiscal de 2021, o EBITDA foi de BRL636 milhões, com margem de 59%.
Em função do manejo adequado e de investimentos em irrigação, a produção nas safras 2021/2022 e 2022/2023 não deve ser afetada pela seca e pelas queimadas de 2021.
A companhia deve reportar rendimentos agrícolas em linha com a média histórica e moagem média estável, em 5,3 milhões de toneladas, nesses anos.
Para o ano fiscal de 2024, o aumento esperado do volume moído deve compensar a queda projetada do preço das commodities e contribuir para um EBITDA de BRL850 milhões.
