Se quiserem R$ 70 bilhões, teremos

Os desembolsos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) ficaram em quase R$ 47 bilhões no ano passado, pouco mais de 20% abaixo do teto fixado no início do ano, de R$ 60 bilhões. O presidente do banco, Guido Mantega, contudo, não se deixa impressionar pela suposta retração. Primeiro porque as consultas, que resultam mais adiante em novos desembolsos, chegaram a R$ 90 bilhões. Depois, porque alguns dos fatores que inibiram a demanda, como a seca nas regiões agrícolas do Sul ou a parada para arrumação dos investimentos do setor elétrico, não se repetirão. O fator decisivo para a confiança manifestada por Mantega, porém, motivou divergências internas da equipe econômica, desde o tempo em que o economista genovês, brasileiro por opção, ocupava o Ministério do Planejamento: a taxa Selic, o custo básico do dinheiro na economia. Mantega acredita que a inflação em queda e o risco-país nos níveis mais baixos da história sancionarão a queda da Selic. E, com isso, diminuirá de quebra a pressão sobre o câmbio, uma das fontes de queixas dos industriais.

A decolagem de programas como o biodiesel e a exportação de álcool, somada a projetos de fôlego da Petrobras em exploração e refino, deverá fazer com que o volume de aprovações do banco cresça expressivamente este ano. Mantega só não arrisca um palpite do quanto o desembolso do ano passado será ultrapassado este ano por causa da diversificação de fontes de captação na economia. “Nunca houve nesse país um acesso tão grande do consumidor, do pequeno empresário, da agricultura familiar, ao crédito. O mercado de capitais chegou a R$ 70 bilhões. Estamos fazendo uma revolução no crédito”, afirma, em estilo que lembra o do presidente Lula, a quem acompanha desde antes da fundação do PT, nas aulas de noções de Economia para os diretores do Sindicato dos Metalúrgicos de São Bernardo do Campo.

Sorridente, Mantega esbanja confiança na retomada do investimento e na força do banco que preside: “Se os empresários demandarem R$ 50 bilhões, teremos. Caso o pedido chegue a R$ 70 bilhões, não tem problema. Captamos o que falta rapidamente. O sucesso do PIBB, que atraiu 122 mil investidores para um título lastreado em ações de nossa carteira, indica isso”. E já admite que, mais uma vez, será difícil tirar férias: “Desde 2002, são cinco dias de pausa, pouco antes de assumir o Planejamento, e só. Esse ano vai ter trabalho de sobra.”

TJLP X SELIC

Em qualquer lugar do mundo, taxas de juros de longo e de curtíssimo prazo diferem. Mesmo quando refletem orientações oficiais, porque têm finalidades diferentes. No próprio setor privado, se você observar hoje os papéis para 360 dias, dois anos, três anos, eles por vezes rodam abaixo da Selic. A TJLP é a principal balizadora do investimento de mais fôlego do país, pois é a taxa de juros de longo prazo do maior agente de fomento, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). Só não é a única porque existem as da construção civil, que as pessoas às vezes esquecem mas responde por até 60% da Formação Bruta de Capital Fixo (FBKF). A TJLP baixar é uma conseqüência lógica da inflação menor e do risco-país sob controle.

DISCREPÂNCIA NORMAL

A diferença entre as duas taxas é maior do que ocorre em outras economias? Sim, mas isso é um fenômeno temporário por definição. O Banco Central recorreu a uma elevação momentânea da Selic para fazer a inflação ceder. Na época da posse, a inflação anualizada batia os 18%, houve uma combinação de instrumentos fiscais e monetários para combatê-la. Ela veio para 9,5%, depois para 7%, ano passado 5,7% e este ano deve convergir para a meta de 4,5%. Superado este desafio, a tendência é que as duas taxas voltem a aproximar-se. A TJLP em nível mais baixo, refletindo uma captação externa mais barata, até ajuda o BC. Porque estimula o aumento da oferta, e portanto indica uma condição futura melhor de atender a demanda.

OLHAR NO FUTURO

O interesse por investir, a percepção se o empréstimo compensa ou não, evolui conforme as expectativas. Há três, quatro meses, os empresários intuíam que a taxa cairia, o que contribuiu decisivamente para o aumento da procura. A operação de crédito é contratada hoje, mas é paga em outro momento. Daí que a trajetória, não só dos juros como da economia em variáveis como a inflação e o nível de atividade, é que norteia a decisão. E os agregados que formam a TJLP estavam em queda. Estavam e estão, aliás. Em 2006, deve se registrar nova queda, eis um prognóstico que se pode fazer com razoável segurança.

APETITE EM ALTA

As liberações e consultas podem não ter atingido o teto das projeções, mas indicam uma recuperação do investimento. Os desembolsos do ano passado cresceram 18% sobre 2004, um ano de expansão mais forte na economia. Os fatores que impediram um crescimento ainda maior da procura estão identificados, e provavelmente não se repetirão este ano, ao menos na mesma proporção. O setor agrícola registrou a maior queda, de 41%, por causa da seca no Sul e em regiões produtoras do Centro-Oeste. Mesmo assim, Material de Transporte conseguiu compensar a queda na demanda por tratores e colheitadeiras, por exemplo, e operou em alta. De todo modo, foi um impacto a menor de pelo menos R$ 2,5 bilhões.

SINAL TROCADO

As empresas de energia elétrica são um caso curioso. As empresas vinham recebendo um grande volume de recursos, mas por conta das dificuldades que enfrentavam, ainda como rescaldo do racionamento. O programa de capitalização, criado em 2001 pelo governo anterior, estabelecia uma série de contrapartidas. A hora em que o setor voltou para o azul, exigências do programa como a melhora nos mecanismos de governança corporativa, o reforço do poder de fiscalização dos acionistas, fizeram com que muitos grupos recuassem. A queda nos empréstimos chegou a 29%, mas porque o setor está melhor. O impacto, curiosamente, foi o mesmo da agricultura: R$ 2,5 bilhões a menor.

SOB MEDIDA

Só com a recuperação da demanda na agricultura e no setor elétrico, seriam mais R$ 5 bilhões sobre o orçamento do ano passado, que ficou em R$ 47 bilhões. O importante a destacar é que os setores que precisaram obtiveram os recursos. Na indústria de transformação, os desembolsos cresceram 49%. A demanda geral da indústria chegou a R$ 23,5 bilhões, metade do total do banco. Mecânica, o cerne dos bens de capital, recebeu163% a mais, Metalúrgica, 76%, Química e Petroquímica, 113%. E esse era um setor que vinha desacelerando em 2001 e 2002.

SINTONIA FINA

O aumento das aprovações, refletindo uma demanda maior, coincidiu com a reação do nível de atividade. A indústria, caso anualizemos a taxa de dezembro, voltou a crescer 6% a 7% ao ano. Ajustes localizados que fizemos na política operacional do banco também ajudaram. Os desembolsos para Material de Transporte bateram R$ 10,7 bilhões, um crescimento de 26% sobre 2004. Isso não seria possível sem a criação da linha de financiamento de automóveis, que puxou as exportações de veículos de passeio e compensou os efeitos diretos e indiretos dos problemas conjunturais da agricultura de exportação.

DECOLAGEM SEGURA

A reação da demanda deve espraiar-se por outros segmentos dinâmicos. No setor de energia, por exemplo, os leilões de linhas de transmissão, as pequenas centrais hidreolétricas (PCHs), a geração eólica, com base na força dos ventos, tudo começa a decolar. Em petróleo e gás, os investimentos em exploração, crescentes, resultarão em um volume crescente de pedidos para o banco. Duas refinarias, a de Pernambuco e a Unidade Petroquímica Básica (UPB), entrarão como projeto este ano. A Construção teve ano passado desembolsos 38% maiores que em 2004, e deverá registrar expansão ainda mais forte este ano.

ENERGIA RENOVÁVEL