A ausência de medidas do governo diante da forte alta do preço do etanol têm deixado o mercado preocupado e sem referências. O reflexo pode ser percebido, por exemplo, na queda recente das ações de empresas como a Cosan (CSAN3). Apenas nos últimos sete dias, as ações ordinárias de uma das maiores produtoras mundiais de açúcar e etanol caíram 10%.
“Como ainda não há nada de concreto anunciado pelo governo, o efeito sobre a rentabilidade das empresas não pode ser calculado”, lembra o analista da Fator Corretora, Rodrigo Fernandes.
Entretanto, uma simulação realizada pelo analista most ra o impacto do aumento da produção de etanol em detrimento da de açúcar. Segundo Fernandes, para cada 1 ponto percentual de aumento do etanol no mix de produção das empresas, ou seja, maior destinação da moagem de cana para etanol, os preços-alvo da São Martinho (SMTO3), Cosan (CSAN3) e Tereos Internacional (TERI3) caem 2%, 1% e 0,5%, respectivamente.
“Por enquanto as notícias são negativas para o setor, pois a intervenção do governo sobre a cadeia produtiva poderá prejudicar a flexibilidade de produção e o planejamento da safra, que afetam negativamente a estratégia comercial das usinas”, explica o analista.
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Além disso, as medidas podem ser potencialmente ruins para as empresas se implicarem em interferência do governo sobre a decisão de produção e estocagem das usinas e sobre os preços de venda nos mercados de atuação, conforme lembra Fernandes. “O objetivo principal é o de aumentar a oferta de etanol, para o qual acreditamos que o efeito seja negativo sobre o val or das empresas”.
Dentro deste contexto, a empresa preferida no setor pelo analista é a São Matinho, com recomendação de compra e preço-alvo (dez/11) de 30 reais, um potencial de valorização de 23,4%.
“Preferimos a São Martinho em função da maior exposição ao setor e das estratégias de possuir maior participação de cana própria e colheita mecanizada, o que resulta em maiores ganhos operacionais. A empresa também antecipou a estratégia de estocar etanol para a entressafra, o que deve resultar em aumento das margens operacionais para o quarto trimestre de 2011”, afirma o analista.
Para a Cosan e Tereos Internacional, a Fator Corretora tem recomendação de manutenção, com preços-alvo (dez/11) em 30 reais e 4,5 reais, respectivamente.
