A Cosan SA Indústria & Comércio está sendo negociada como um investimento mais seguro no mercado de dívida diante da expectativa de que a maior processadora mundial de cana-de-açúcar vai concluir a formação de uma parceria de US$ 12 bilhões com a Royal Dutch Shell Plc.
O rendimento dos bônus em dólar da Cosan com vencimento em 2014, classificados como BBpela Standard & Poor’s, ou três níveis abaixo do grau de investimento, estava 14 pontosbase abaixo da média para títulos corporativos da região com nota BBB, de acordo com dados compilados pelo Trace e pelo Credit Suisse Group AG.
Em 29 de janeiro, um dia antes de a Cosan, com sede em Barra Bonita, São Paulo, anunciar que estava planejando uma parceria com a Shell, os títulos rendiam 171 pontos-base, ou 1,71 ponto percentual, a mais do que empresas classificadas como BBB.
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Os títulos da Cosan vão continuar se valorizando porque a finalização do acordo para combinar ativos de etanol, açúcar e distribuição de combustível com a Shell pode levar a empresa ao grau de investimento ao reduzir suas taxas de endividamento, segundo Cornel Bruhin, que supervisiona US$ 400 milhões em ativos de mercados emergentes na Clariden Leu AG. “Para a Cosan, o acordo muda o jogo,” disse Bruhin, que este mês comprou alguns dos títulos com vencimento em 2014. “Há mais espaço para ganhos para os bônus.” VALORIZAÇÃO DOS TÍTULOS. O rendimento das notas da Cosan com cupom de 9,5% e vencimento em 2014 caiu 177 pontosbase desde 29 de janeiro para 5,81%, superando a queda média de 22 pontos-base para bônus corporativos brasileiros em dólar durante o mesmo período, segundo o índice CEMBI do JPMorgan Chase & Co. O preço dos títulos subiu seis centavos para 113 centavos sobre o dólar apesar do açúcar, o principal produto da companhia, ter despencado 46% em relação à cotação máxima em 21 anos atingida em janeiro.
O acordo estabelece que cada empresa contribua com US$ 4,9 bilhões em ativos para a joint venture, segundo um comunicado de 1o de fevereiro. As companhias têm até o fim de julho para concluir o acordo. A Shell, com sede em Haia, tem classificação AA pela Standard & Poor’s e divulgou um lucro de US$ 5,5 bilhões no primeiro trimestre, 57% a mais do que um ano antes. Tanto a S&P quanto a Moody’s Investors Service colocaram a nota da Cosan em perspectiva positiva após o anúncio feito em 1o de fevereiro. A Moody’s, que classifica a Cosan Ba3, ou três níveis abaixo do grau de investimento, disse num relatório em 1o de março, que a joint venture pode resultar em um acréscimo de “mais de um nível” na nota da dívida sênior da Cosan. O perfil de crédito da Cosan provavelmente vai “melhorar,” escreveram analistas da Moody’s no relatório.
