Açúcar ganha peso nas contas das usinas

Apesar de as cotações do açúcar permanecerem em baixo patamar no mercado internacional, o dólar ainda forte tem servido para manter estável a remuneração em reais das usinas do Centro-Sul do país. Em alguns casos, o preço médio em moeda local (calculado a partir da fixação do hedge da commodity e do câmbio) está até mais elevado do que no último ciclo. Assim, o mercado, que inicialmente apostava que o etanol remuneraria melhor as empresas, atualmente está bem mais dividido, ainda que tenha crescido a expectativa de que haja no país um novo reajuste da gasolina, cujas importações voltaram a trazer prejuízos à já combalida Petrobras.

Conforme cálculos do Valor Data, no primeiro trimestre deste ano o dólar subiu 14% ante o real, enquanto as cotações dos contratos futuros de segunda posição de entrega da commodity em Nova York recuaram também 14%. Mas as empresas que conseguiram maximizar o hedge do açúcar e o do câmbio tiveram um desempenho acima desse “empate” e já mostram em seus balanços preços médios de venda para entrega nesta safra 2015/16 mais elevados que os de 2014/15.

A Raízen Energia, maior companhia do segmento, fixou até 31 de março um preço médio de R$ 1.018 por tonelada para o açúcar que começou a ser produzido na atual temporada. O valor definido para 1,394 milhão de toneladas, o equivalente a 30% da produção esperada, é 7,7% superior aos R$ 945 de 2014/15. Já há alguns volumes precificados para 2016/17 e, apesar de ainda se referir a apenas 80 mil toneladas, os preços médios já estão em R$ 1.216 por tonelada, 19% mais que em 2015/16.

No guidance divulgado na semana passada, a Cosan, que controla a Raízen Energia em parceria com a anglo holandesa Shell, projetou uma produção de açúcar no atual ciclo até 7,8% maior que no anterior, de no máximo 4,4 milhões de toneladas. No caso do etanol, o crescimento foi estimado em até 1,8%.

O grupo sucroalcooleiro São Martinho ainda não divulgou seus resultados referentes ao último trimestre da safra 2014/15, que terminou em 31 de março. Mas até 31 de dezembro a companhia já havia fixado 600 mil toneladas do açúcar que será produzido em 2015/16 ao valor médio de R$ 1.053 por tonelada, 19,6% acima do preço médio (parcial) alcançado até o terceiro trimestre de 2014/15, de R$ 881,4 por tonelada.

Conforme analistas, há uma expectativa de que o preço médio da São Martinho em reais para o ciclo passado tenha sido maior, pois a empresa ainda tinha um volume de açúcar vendido em bolsa, mas sem hedge de dólar – o que amplia as possibilidades de ganho, pois, no período, a moeda americana se valorizou a níveis acima de R$ 3,30.

Apesar de a moagem de cana estar mais propícia à produção de etanol nos dois primeiros meses da safra 2015/16, a produção de açúcar cresceu 6% no Centro-Sul em relação a igual intervalo do ciclo passado, conforme dados publicados pela União da Indústria de Cana-de-Açúcar (Unica), cujos associados respondem por 60% da produção sucroalcooleira nacional. Somente na segunda quinzena de abril, o aumento foi de 11%.